Faits saillants
Les marchés boursiers ont amorcé l'été dans un climat agité, marqué à la fois par une recrudescence des tensions au Moyen-Orient et par un net renversement de tendance des titres liés à l'essor de l'intelligence artificielle.
Concernant le Moyen-Orient, les risques demeurent élevés. Cela dit, notre scénario central était — et demeure — celui d'un conflit appelé à perdurer sans dégénérer, avec une intensité qui varie en fonction des prix du pétrole. Les développements de juillet ont d'ailleurs été somme toute cohérents avec cette hypothèse : les hostilités se sont intensifiées lorsque le WTI est passé sous la barre des 70 $US le baril, avant de s'atténuer à la suite de son rebond au-dessus de 90 $US.
Reste que les perturbations persistantes continuent de compromettre les espoirs d'un repli des prix de l'essence, au grand dam de la Réserve fédérale et des investisseurs obligataires, qui ont vu les taux d'intérêt progresser sur l'ensemble de la courbe au cours du dernier mois.
En parallèle, le repli des titres technologiques semble davantage relever d'une saine correction des excès accumulés — notamment en ce qui concerne le recours au levier financier en Corée du Sud — que d'un effondrement fondamental de la thématique de l'IA. Cela dit, après une période de rendements exceptionnels, il est raisonnable de s'attendre à une normalisation des performances, du moins pour les fabricants de microprocesseurs.
En somme, le contexte actuel suggère davantage une phase de consolidation, amorcée en juin et susceptible de se prolonger encore quelques semaines, qu'un véritable renversement de la tendance haussière des marchés boursiers, laquelle continue d'être soutenue par une solide croissance des bénéfices des entreprises.
Conclusion
Pour l'heure, notre scénario de référence demeure inchangé, tout comme notre positionnement pro-risque. Néanmoins, ce statu quo ne doit pas être interprété comme un signe de complaisance. Les conditions qui soutiennent encore les actions n’ont pas disparu, mais les raisons de surveiller de près le scénario se multiplient.