La valeur de la gestion active dans les marchés d’aujourd’hui

28 octobre 2025 par Banque Nationale Investissements

Image d’un graphique de performance financière

Les marchés boursiers mondiaux ont connu des changements significatifs dans les dernières années, marqués par une concentration croissante du marché et de nouvelles conditions économiques. Bien que l’investissement passif ait gagné en popularité, l’argument en faveur de la gestion active est plus solide que jamais, surtout à mesure que les risques et les opportunités évoluent dans le contexte actuel.

Concentration du marché et ses risques

À mesure que les portefeuilles d’actions mondiales deviennent de plus en plus concentrés, notamment dans le secteur des grandes entreprises technologiques américaines, les investisseurs ont profité de rendements passifs impressionnants portés par l’ascension remarquable de quelques sociétés. Toutefois, cette concentration accrue engendre des risques substantiels souvent négligés.

Lorsque la performance du marché et le capital des investisseurs sont disproportionnellement liés à une poignée de sociétés dominantes, la vulnérabilité du portefeuille augmente. Un changement de sentiment du marché, une modification réglementaire ou une perturbation inattendue touchant ces entreprises phares peuvent entraîner une volatilité et des pertes importantes dans les portefeuilles passifs qui reflètent les indices principaux. De plus, la concentration peut masquer des risques sectoriels ou géographiques sous-jacents, réduisant la résilience des portefeuilles face à des événements idiosyncratiques.

En fin de compte, la tendance vers une concentration accrue du marché est à la fois un avertissement et une opportunité : un signal pour que les investisseurs réévaluent l’équilibre entre stratégies passives et actives dans leur recherche de rendements durables à long terme.

Marché concentré

Aujourd’hui, le marché boursier américain est dominé par une poignée de géants de la technologie. À la fin de 2024, seulement dix actions représentaient 36 % du marché américain, soit le niveau le plus élevé depuis 40 ans. En fait, le premier décile des actions du S&P 500 représente plus de 50 % du poids total de l’indice par rapport aux indices principaux.

Graphique qui montre le poids du décile supérieur des actions du SP500 au fil du temps

Source : Morgan Stanley Investment Management; “Active management is suited to uncertain times” (mai 2025).

Augmentation des taux d’intérêt

Avec la hausse des taux d’intérêt, l’environnement est moins favorable aux entreprises qui ont profité de faibles coûts d’emprunt, ce qui accroît l’importance des fondamentaux.

Risques cachés pour les investisseurs passifs

Lorsque les marchés sont fortement concentrés, les stratégies passives peuvent exposer involontairement les investisseurs à des risques accrus. Si le leadership du marché change ou si ces quelques sociétés dominantes commencent à sous-performer, l’impact négatif sur les portefeuilles passifs peut être significatif et rapide. Ces portefeuilles, par leur conception, reflètent la composition des indices principaux : les rendements, la volatilité et les pertes potentielles sont donc tous disproportionnellement liés à la fortune d’un petit groupe d’entreprises.

Pourquoi la gestion active est essentielle aujourd’hui

La gestion active offre plusieurs avantages dans le marché actuel. Dans un environnement concentré, les gestionnaires actifs compétents peuvent positionner sélectivement les portefeuilles pour éviter une surexposition aux actions surévaluées et gérer plus efficacement le risque. De plus, à mesure que la hausse des taux d’intérêt et la diminution de la liquidité entraînent une plus grande différenciation dans la performance des entreprises, les gestionnaires actifs sont bien placés pour tirer parti des opportunités spécifiques à chaque action.

La largeur du marché joue également un rôle crucial dans la surperformance des gestionnaires actifs. Lorsque davantage d’actions surperforment la moyenne, les gestionnaires actifs ont historiquement excellé.

Graphique qui montre que les srtatégies actives surperforment lors de certaines récessions majeures

Source : BNI. Morgan Stanley Investment Management; “Active management is suited to uncertain times” (mai 2025).

Ce qui distingue les meilleurs gestionnaires actifs

Les meilleurs gestionnaires actifs se distinguent par des ressources de recherche étendues et un engagement envers une analyse approfondie. Leurs stratégies ascendantes, fondées sur la recherche, guidées par un cadre de rendement structuré sur plusieurs années, leur permettent d’identifier les opportunités d’investissement les plus prometteuses dans un marché complexe.

Une culture axée sur la réflexion à long terme et la collaboration entre analystes et gestionnaires de portefeuille vient renforcer leur performance. En liant les indicateurs de succès à des résultats mesurés sur plusieurs années, ces gestionnaires privilégient des décisions prudentes, prospectives et basées sur un travail d’équipe rigoureux plutôt que sur la recherche de gains à court terme.

Alors que la concentration du marché atteint des sommets inédits et que les taux d’intérêt augmentent, les risques liés à l’investissement passif deviennent plus prononcés. Les gestionnaires actifs compétents sont bien positionnés pour relever ces défis, gérer les risques et saisir de nouvelles opportunités. Pour les investisseurs cherchant à surperformer et à protéger leurs portefeuilles, la gestion active n’est pas seulement pertinente : elle est essentielle.

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